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短期价格变动难改美元优势

发布时间:2019-11-30 12:56:22

短期价格变动难改美元优势

事件背景:4月18日,标准普尔公司将美国政府债务评级前景由“稳定”下调为“负面”,称美国的长期财政状况引发持续担忧。这意味着未来两年内美国评级被下调的可能性为三分之一。

4月18日标准普尔将美国长期国债的评级展望从稳定下调到负面,进而对美国在赤字问题上的争论带来更大的不确定性,市场恐慌导致美元资产和美国国债的前景扑朔迷离。

近三四年来,国内外金融市场基于独特的新型金融危机的独特、复杂和恐慌,美元危机论不绝于耳,而实际上透过新型金融危机的美元地位、作用和影响力,美元是在强化主导作用和市场竞争力,尤其是在所谓金融危机概念被市场认定的时期,美国资本流动与经过金融危机新兴市场国家或发展中国家,以及转轨国家的资本流动方向截然相反,美国出现大规模和超常规的资本流入,其他国家则是呈现快速的资本撤离。尤其是在2008年美国式金融危机以雷曼事件为特征的时期,美国9月份的资本流入达到超出常规的百亿美元,创记录实现1480亿美元的资本流入,2008年10月份进一步上升到2800亿美元。这一简单的数据表明美元投资价值和美元投资魅力。

因此,从美元持有和美国国债投资角度看,美元短期和中期依然存在投资价值和保值基础,投资选择并不能用短期价格变动的指标考量长期价值的取向。具体表现在三点。

1、美元根基的长期经济优势难以短期改变。新型金融危机改革和改变的是美国经济增长方式,没有改变的是美国经济规模和实力。新型金融危机历时4年,美国经济4年的经济指标参差不齐,尤其是2008年以来的经济衰退态势使得全球对美国经济担忧扩大,全球经济也随同进入不同的经济衰退和经济下降。然而,值得关注的是美国经济短期指标在下降乃负增长,但美国总体经济价值在上升。2007年美国经济增长指标为2.2%,美国经济总量为14.03万亿美元;2008年美国经济增长指标为1.1%,经济总量为14.26万亿美元;2009年美国经济增长指标为-2.4%,经济总量为14.62万亿美元;2010年美国经济增长指标为2.9%,经济总量为14.82万亿美元。美国经济虽然比较90年代的全球比重有所下降,但依然占到全球总量的24%。尤其是面对新型金融危机,美国经济结构性改革是值得关注的。虽然美国将传统行业的制造、汽车和房地产不景气表述严重,但美国却具有全球之首的航空航天、生物医药、军事装备、服务信息技术、金融主导规模以及创新衍生品的巨大优势乃至主导作用,仅是美元货币的地位和作用即当今全球无法比拟。尤其是美国经济金融战略的新型、现代和高端,远远超出全球经济的力量显示美国式金融危机至今没有改变和削弱美国经济竞争力和金融创新力,美元汇率根基没有根本改变。

2、美元根基的长期金融垄断难以有替代可能。美元地位根基并没有发生实质动摇,全球局部或阶段性的调整,并不代表美元总体状况的改变。相反美元正在凝聚新的力量展现美元主导的新时代,即将金融格局渗入资源控制,货币价值组合将演变为美国特色新组合——美元、石油和黄金新三足将鼎立全球金融架构,成为金融财富的新象征。虽然欧元问世形成全球货币竞争格局的两级分化——美元和欧元并列,但两者强弱对比十分明显,而美元正在以自己力量和战略规划协调与控制欧元,制造与酝酿欧元风险和溃退环境,未来将力图维护与扩大美元霸权根基,而非全球恐慌的美元危机。美元危机定论为时尚早,未来美元将以先强后弱、先优后险面对全球舆论的抗拒与挑战,美元汇率的金融基础依然占优势和主导。

3、美元价格的短期波折难以消除长期价值魅力。美元自2002年以来的贬值策略,初衷在于调整自我结构压力和应对欧元的竞争。因为美元贬值策略带来的是美元基础条件与实际效率影响的改善和提高,包括市场焦点关注的美国双赤字压力的缓解,自我收益是明显的,但导致的是欧元货币地位和形象的困难和压力。尽管欧元区的数目在增加,但欧元竞争力在下降则是事实。欧元区经济增长弱于欧元启动之前西欧经济增长的水平;欧元区货币合作的协调小于欧元区启动之前的西欧协作能力;欧元区乃欧盟政治协商合力低于欧元区启动之前的西欧政治力量。欧元区与欧盟之间的差异以及整体西欧合作意愿的分歧和分离逐渐突出,英国独立和靠拢美国的趋势具有与美国谋略的嫌疑。透过金融市场价格较量可以看出,美国自我价格需求意愿的明晰,其他价格主见的缺失,被动于美元价格调整的表现预示美元投资魅力和前景难以替代和消失。美元短期价格波折是一种策略和技术运用,并不代表美元投资长期价值的消失。

透过美元汇率以及美元战略意图揣摩的观察,新型金融危机带来的全球变化更集中于对美元货币地位和市场份额具有重大挑战的经济体和货币体。货币的根基在于经济,新型金融危机在改变美国经济结构和产业结构,未来必然形成美元更加牢固的基础,美元汇率将进一步垄断和强势于全世界,国际市场投资品种和投资风险的评估结果依然是美元有魅力,美国国债投资是比较风险之后的选择。

面对我国人民币汇率改革的得失,我们应该改变观念去研究和分析我们过失或不足,而不要满足于进步和进展,这样我国未来的改革动力和方向将更加明确和有利。近期我国的经济金融数据之中折射的一些问题值得思考。一是自我问题应对的应急性突出,进而我们忽略了经济结构和国情特色的压力,继续实施惯性思维的规模和数量救助经济。二是外部问题的协调性突出,进而我们有时盲从于国际趋势和态势,缺少自我真实和科学、有效把握,在一定程度上有所丧失调整机会,甚至有所加重经济金融结构的压力和矛盾。三是国内外的不确定性突出,尤其是国际趋势的不确定性形成我国短期乐观性,反之长远将愈加不利于我国调整性政策的有效和理智。

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