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煤炭行业2013年投资策略明年下游需求将

发布时间:2019-11-24 03:30:55

煤炭行业2013年投资策略:明年下游需求将有所好转

宏观经济预期

参考渤海宏观组的观点,预计2012年GDP增速约为7.8%。预计2013年,出口改善难度较大;固定资产投资增速预计明年会有所回升,但是回升幅度不大;明年的国内消费增速预计会有所改善,但是幅度也将有限。综合来看,预计13年我国GDP增速将略高于今年,约为8%左右。

煤炭下游行业

总体来看,预计明年煤炭主要四个下游行业的需求总体上好于今年,但是其增幅比较有限。电力行业:预计明年用电量增速有望超过今年;钢铁行业:预计明年供需形势难有实质改善;建材行业:预计明年水泥产量增速略有提高;化肥行业:由于出口限制减少,预计明年合成氨产量增速将会高于今年。

产能过剩的局面短期内难以改变

按照目前煤炭产能建设规模和投产预期,未来几年原煤产量增速(理论值)与十一五期间基本是相当的,而在我国经济转型的前提下,宏观经济从高速增长向中速增长是未来的必然趋势,此外考虑节能减排对能源消耗的降低,预计煤炭产能过剩的局面短期内是难以改变的。考虑宏观经济增长预期和下游需求预期,我们预计明年原煤产量增速约为5.5%左右。

进口将继续是国内煤炭供给的重要来源

展望明年进口情况,全国进口煤炭数量仍有望保持高位。国际经济复苏乏力,国际煤炭需求整体不稳定,中国经济增长相对较高,各国际煤商加大对中国的关注和销售力度。此外,中国进口煤呈现多元化,促进了这一态势的发展。

明年板块业绩负增长,但正逐步走出低谷

综合考虑明年宏观经济缓慢复苏、固定资产投资增速回升幅度有限、煤炭行业产能过剩短期内难以改变以及进口煤对国内市场的冲击,我们预计煤炭价格在明年难以出现明显的上涨,在低位波动的概率较大。考虑到今年上半年煤价相对处于高位,预计明年全年煤炭板块业绩整体将呈现负的增长。由于宏观经济已开始逐步从低谷中缓慢回升,我们预计今年四季度是煤炭板块业绩的底部,未来的预期将会有所转好。

大型煤企和稀缺煤种生产企业预计明年业绩相对较好

我们认为煤价并轨方案的最终收益者,取决于煤炭市场供求情况以及煤、电双方的企业规模,在目前煤炭总体供过于求的条件下,大型煤炭企业、大型电力企业,尤其是拥有运力或享受运力政策倾斜的煤电企业最为获益;焦炭出口关税的取消,一定程度上有利于增加炼焦煤的需求;此外,国家对肥煤、焦煤、瘦煤和无烟煤等稀缺煤种实施保护性开发政策。炼焦煤以及无烟煤企业将会获益。

行业评级及股票推荐

综合以上,我们维持行业中性评级,相对看好大型煤炭企业以及炼焦煤生产企业,此外看好同样受益于稀缺煤种实施保护性开发的无烟煤企业。股票推荐:拥有铁路的大型煤企中国神华,炼焦煤类企业冀中能源、盘江股份和西山煤电,以及受益于稀缺性煤种保护政策的昊华能源和兰花科创。

风险提示

宏观经济超预期回落;上市公司年报业绩超预期下滑;资源税从价征收。

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